为什么H股比A股便宜

2019年9月4日17:35:47 评论 18

估值

这里比较的不是两地的整体估值,而是在A股和H股两地上市的公司的股价差异。这些公司在两个市场的价格差异明显,整体上港股比A股便宜。

截止2019年9月4日,合计114家公司,港股相对于A股折价中位数是41.44%。折价超50%的公司有36家,折价小于10%的公司只有12家。溢价的公司(港股比A股贵)只有青岛银行1家。2019年9月4日,青岛银行A股(002948)股价为5.84元,折合港币6.37元,低于当日H股(03866.HK)股价6.56元。H股溢价2.79%。同日,最夸张的是,洛阳玻璃在沪港两个交易所的股价分别为10.55人民币和1.65港元。

从理论上来说,A、H股是同股同权,价值是一样的。不过,两地市场是割裂的,不存在套利机制,不能把H股拿到A股市场去交易。允许同样的胡萝卜同一天在不同的两个超市的价格不一样,然而价格相差巨大就无法理解了。

是什么造成的A、H股巨大价差呢,从根本上来说,价格是由供求关系决定的,然而造成这种局面,还有2个重要原因。

流动性溢价
首先,港股因为参与人数不多,而且以机构为主,所以成交不活跃。而A股则不同,截止2018年末,A股投资者账户数量1.46亿户,是港股投资者数量的几十倍。因为成交活跃,A股相对港股有明显的流动性溢价。
举个例子,大众公用在港股市场有13.6亿的流通市值,2019年9月4日全天成交额只有13.02万,就这种成交量,持有100万市值,一个星期都卖不出去,同一天,大众公用在A股成交1.46亿人民币,100万市值的股票,几分钟就卖出去了。所以,投资者敢于高价买A股的大众公用,因为不担心卖不出去,而买港股就要掂量了,哪怕港股价格不及A股价格的一半。

其次,港股投资者更偏向于价值投资,更倾向于买入股息率较高的银行、电力、地产行业的蓝筹股,并长期持有,以期稳定收益。内地投资者更喜欢追热点,炒概念,不太重视分红。不管是散户还是机构,都喜欢追涨杀跌,投资以赚差价为目的。

投资理念的不同,造就了港股成交量的低迷;没有流通性,所以价格只能打折;最重要的原因还是整个市场资金量较小,估值上不去。

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